نزفت أسهم الذكاء الاصطناعي يوم الجمعة 13 نوفمبر 2026 في واحدة من أقسى جلسات القطاع منذ سنوات، إذ هبط مؤشر ناسداك-100 بنسبة 2.2 في المئة خلال التعاملات، في مسار قد يمحو ما يقرب من 870 مليار دولار من القيمة السوقية إذا استمرت الخسائر حتى الإغلاق، وفق تقرير لوكالة رويترز نُشر اليوم الجمعة. الجلسة جاءت امتدادًا مباشرًا لزلزال إنفيديا الذي هز وول ستريت يوم الخميس، بعد استقالة الرئيس التنفيذي جنسن هوانج في أعقاب كشف رويترز عن ممارسات تمويل أثارت تساؤلات واسعة حول سلامة نموذج النمو الذي قاده لسنوات.
الخسائر لم تقتصر على سهم أو اثنين. مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) فقد 6 في المئة من قيمته خلال الجلسة، وهو في طريقه لمحو أكثر من 670 مليار دولار في يوم واحد، وفق رويترز.
أسهم الذكاء الاصطناعي تحت الضغط: أسماء إنفيديا المدعومة تنهار أولًا
أعنف الخسائر ضربت شركات الحوسبة السحابية الصاعدة المدعومة من إنفيديا نفسها. سهم كور ويف (CoreWeave) هبط 10.8 في المئة، وسهم نيبيوس جروب (Nebius Group) تراجع 12.1 في المئة، ليواصل السهمان هبوطهما الحاد من جلسة الخميس، وفق رويترز.
في رقائق المعالجات والشبكات، هبط سهم إيه إم دي (AMD) بنسبة 10.2 في المئة، وخسر سهم برودكوم 6.7 في المئة، بعدما كان السهمان قد صعدا لخمس جلسات متتالية قبل هذه الموجة، وفق رويترز. وفي لقطة منتصف الجلسة عند الساعة 12:25 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، كان إيه إم دي متراجعًا 10.5 في المئة عند 524.09 دولار، وبرودكوم منخفضًا 5.3 في المئة عند 344.90 دولار، ومؤشر أشباه الموصلات متراجعًا 4.5 في المئة.
امتد النزيف إلى شركات الذاكرة والتخزين والمعدات: ميكرون خسرت 5.6 في المئة، وويسترن ديجيتال 7.7 في المئة، وسانديسك 9.3 في المئة. وشركات البصريات والخوادم لم تنجُ بدورها؛ لومينتوم وكوهيرنت وديل وإتش بي إي تراجعت كلها بنسب بين 6.2 و10.7 في المئة، وفق رويترز. حتى شركات الطاقة المرتبطة بطفرة مراكز البيانات لحقت بها العدوى، إذ تراجعت جي إي فيرنوفا وكونستليشن إنرجي وفيسترا بنسب دارت بين 2 و3.3 في المئة، وهي شركات كانت تُتداول باعتبارها رهانًا غير مباشر على كهرباء الذكاء الاصطناعي.
إنفيديا نفسها على أعتاب أطول سلسلة خسائر أسبوعية منذ 2012
سهم إنفيديا نفسه كان متراجعًا بنحو 3.1 في المئة عند 161.07 دولار في منتصف الجلسة، وهو في طريقه لتسجيل أطول سلسلة خسائر أسبوعية منذ أكتوبر 2012، وفق رويترز. السهم كان قد أغلق جلسة الخميس منخفضًا 4.34 في المئة عند 166.19 دولار، في أول جلسة بعد إعلان استقالة هوانج وتولي المديرة المالية كوليت كريس منصب الرئيس التنفيذي المؤقت. أن تخسر الشركة الأكبر في القطاع قيادتها التاريخية وسط أسئلة حول تمويل الموردين، وأن يحدث ذلك قبل أيام من إعلان نتائجها الفصلية، هو مزيج جعل المستثمرين يفضلون البيع أولًا وطرح الأسئلة لاحقًا.
ولم تتوقف الضغوط عند الشركات المدرجة. شركة إن سكيل (Nscale) البريطانية للحوسبة السحابية، المدعومة من إنفيديا أيضًا، عدّلت نشرة طرحها العام لتتوقع خسارة صافية قدرها 1.7 مليار دولار في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر، مقابل 433.3 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، وفق ما نقلته رويترز. الرقم يوضح أن نموذج النمو السريع المدفوع بالديون والطلبات المؤجلة كان يحمل خسائر ضخمة تحت السطح، وأن السوق التي كانت تتسامح مع هذه الخسائر في زمن الصعود لم تعد تتسامح معها اليوم.
في المقابل، لم يكن الهبوط شاملًا تمامًا. سهم ميتا بلاتفورمز ارتفع 1.3 في المئة، بينما تراجعت أوراكل وألفابت وأمازون ومايكروسوفت بنسب بين 0.1 و3.6 في المئة فقط، وفق رويترز. الفارق مهم: ما يحدث ليس انهيارًا عامًا في التكنولوجيا الكبرى، بل إعادة تسعير حادة للحلقة المرتبطة مباشرة برقائق الذكاء الاصطناعي وتمويلها، بينما بقيت الشركات ذات التدفقات النقدية المتنوعة أقل تضررًا بكثير.
ماذا قال السوق؟ نهاية عصر تمويل الموردين
توماس هايز، رئيس مجلس إدارة جريت هيل كابيتال، لخّص المزاج العام بقوله إن عصر تمويل الموردين الذي قاده هوانج انتهى، واصفًا ما حدث بأنه ضربة قاصمة في المدى القصير لقطاع بنى نموه على هذا النموذج، وفق رويترز. أما ستيف سوسنيك، كبير محللي الأسواق في إنتراكتيف بروكرز، فقال إن إنفيديا الآن حالة عدم يقين خالصة، وهو توصيف يفسر وحده لماذا يبيع المستثمرون حتى قبل أن تتضح الصورة الكاملة، فالأسواق تكره الفراغ القيادي أكثر مما تكره الأخبار السيئة المعلنة.
الخلفية الأوسع لم تساعد. جلسة الخميس نفسها أُغلقت على تراجع جماعي، إذ خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نسبة 0.35 في المئة ليغلق عند 7,592.40 نقطة، وتراجع داو جونز 0.36 في المئة إلى 52,297.09 نقطة، وهبط ناسداك المركب 0.39 في المئة إلى 25,366.09 نقطة. واليوم الجمعة أضافت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أكتوبر عبئًا جديدًا، إذ ارتفع المؤشر 0.3 في المئة شهريًا و6.5 في المئة سنويًا، وهي قراءة أبقت رهانات رفع الفائدة في اجتماع الفيدرالي في ديسمبر حية، ويمكن قراءة تفاصيلها في تقرير أسعار المنتجين الأمريكي على الفلوس. تضخم عنيد فوق أسهم نمو مرتفعة التقييم مع قيادة مفقودة في أكبر شركة رقائق في العالم: هذه معادلة لا تحتملها الأسواق طويلًا.
الأسبوع المقبل يحمل اختبارين حاسمين. الأول هو نتائج إنفيديا الفصلية، التي ستكون أول مواجهة مباشرة بين الإدارة المؤقتة بقيادة كريس والسوق، وأي تلميح لتباطؤ الطلب أو لتراجع الهوامش قد يحوّل هذا التصحيح إلى موجة أعمق. والثاني هو الظهور الأول لشركة أنثروبيك في الأسواق العامة، وهو حدث سيختبر شهية المستثمرين نفسها تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي بعد هذا الأسبوع الدموي: إذا مرّ الظهور الأول بسلام، فقد يكون أول إشارة على أن الذعر بلغ مداه.
تحليل الفلوس
ما حدث يوم الجمعة ليس مجرد جلسة سيئة، بل أول اختبار حقيقي لفرضية سيطرت على الأسواق لثلاث سنوات: أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي محصّن ضد كل شيء. الخسارة المحتملة البالغة 870 مليار دولار في مؤشر واحد، و670 مليارًا في مؤشر أشباه الموصلات وحده، تقول إن التقييمات كانت مبنية على استمرار نموذج تمويل دائري، تدعم فيه إنفيديا عملاءها ليشتروا رقائقها. عندما انكسر هذا النموذج باستقالة هوانج وكشف رويترز، لم يعد السؤال عن أرباح الربع المقبل، بل عن سلامة البنية نفسها. الفارق بين تراجع ميتا المحدود وانهيار كور ويف ونيبيوس بأكثر من 10 في المئة يثبت أن السوق تميّز الآن بين من يملك تدفقات نقدية حقيقية ومن يعيش على التمويل والدعم، وهذا التمييز هو ما يجعل التصحيح صحيًا في جوهره رغم قسوته.
بالنسبة لمصر والأسواق الناشئة، الخطر لا يأتي من الرقائق نفسها بل من شهية المخاطرة. موجات بيع بهذا الحجم في وول ستريت تدفع الصناديق العالمية عادة إلى تقليص مراكزها في الأسواق الناشئة أولًا، لأنها الأصول الأسهل بيعًا عند الحاجة إلى السيولة. أدوات الدين المصرية قصيرة الأجل، التي تستقطب أموالًا ساخنة تبحث عن العائد، حساسة جدًا لمثل هذه التحولات، وأي تزامن بين هروب عالمي من المخاطر ورهانات رفع فائدة أمريكية في ديسمبر سيضغط على تدفقات الأجانب إلى أذون الخزانة وعلى سعر الصرف معًا. البورصة المصرية تفتح يوم الأحد بينما وول ستريت مغلقة، وستتداول تحت تأثير إغلاق الجمعة الأمريكي وحده، ومن المرجح أن يبدأ المستثمرون المحليون الجلسة بحذر واضح في الأسهم المرتبطة بالشهية العالمية، مع مراقبة حركة الأجانب في أول ساعتين كمؤشر مبكر على اتجاه الأسبوع.
ما يجب مراقبته من هنا محدد. أولًا إغلاق ناسداك-100 اليوم الجمعة: البقاء عند خسارة 2.2 في المئة أو تعميقها سيحدد حجم المحو الفعلي من القيمة السوقية وما إذا كان رقم 870 مليار دولار سيتحقق. ثانيًا نتائج إنفيديا الأسبوع المقبل وتصريحات كريس الأولى كرئيس تنفيذي مؤقت، فهي الفرصة الوحيدة السريعة لاستعادة جزء من الثقة أو دفنها نهائيًا. ثالثًا ظهور أنثروبيك في الأسواق العامة كمقياس حي لشهية المستثمرين. وبالنسبة للقارئ المصري، القاعدة العملية في مثل هذه الأسابيع ثابتة: لا تلاحق الهبوط بشراء اندفاعي في أصول المخاطر، وراقب الدولار وتدفقات الأجانب محليًا قبل أي قرار، لأن موجات التصحيح العالمية تصل إلى القاهرة دائمًا، وإن وصلت متأخرة وبصورة مختلفة.
